大连印刷了解到，这段时间以来纸和纸浆的价格持续上涨.各种纸价均有上涨，除了包装纸和废纸价格仍处于一种上升的趋势。这段时期，包装纸企业考虑了市场的成本后，综合认定瓦楞纸的价格会在三月份左右进行上涨，而且纸的发货量仍然处于一个很低的水平，估计要等1-2星期后，各制纸厂开业才能恢复正常. 相关评论： 纸及原料价格在上半年仍处于上升通道，价格达到08年高点的可能性比较大。由于今年包装纸行业供需情况较好，包装纸企业上半年盈利能力将维持高位。我们维持看好上半年包装纸行业的判断。 纸及纸浆价格的快速上涨也在积累风险，我们认为最大的风险来自于出口需求的反复。如果下半年出口需求环比上半年出现比较明显的下降，企业盈利能力将受到不利影响。 估值与建议： A股推荐景兴纸业，3月份邮政箱订单将成为股价进一步上涨的催化剂。H股玖龙纸业和理文造纸在前期调整后，风险得到释放。维持HK$13和HK$5.4的目标价，对应2011财年16x和14x市盈率。玖龙纸业将在3月底公布2010财年半年报（06/09-12/09），预计半年报业绩符合预期的可能性比较大。 风险提示： 认为最大的风险来自于出口需求的反复。原材料成本过快上涨，纸厂毛利率受到挤压。 |
